Nichts davon ist wirklich überraschend, um ehrlich zu sein. Das Ende von QT war ziemlich minimal, wenn man bedenkt, dass es schon eine Weile zurückgefahren wird; die Erlöse fließen in tbills anstatt in längerfristige Anlagen, was um ehrlich zu sein kein großes Problem ist. Powell hat ziemlich klar signalisiert, dass er 2025 mit den Zinssenkungen fertig ist; die letzten beiden waren ohnehin "Risikomanagement"-Senkungen, was einen denken lässt, dass er keinen Grund mehr hat, Trump in seinen letzten 6 Monaten entgegenzukommen. Die Aktien haben seit dem Befreiungstag bereits einen generationsübergreifenden Lauf hingelegt; kürzlich hat die enorme Überperformance von Small/Mid Caps wieder in die Mag7 geflossen; und selbst diese wurden während der Quartalszahlen ein wenig bestraft, trotz guter Ergebnisse. Die Regierungsschließung zieht sich weiter hin, obwohl die GOP alle Zweige kontrolliert; ab Q1 nächstes Jahr müssen die Märkte beginnen, die Zwischenwahlen zu berücksichtigen (d.h. die Möglichkeit, dass sie einen Teil des Kongresses verlieren). Krypto hat es als Ganzes kaum geschafft, über Wasser zu bleiben, selbst mit den Aktien auf einem generationsübergreifenden Lauf; aber die Crowd von 2022-2023 kennt diesen Markt gut und wir konnten viele Dinge finden, um Geld zu verdienen. Wie gewohnt bleibt der Silberstreif am Horizont, an den eigenen Handels-/Analyse-/Forschungsfähigkeiten zu arbeiten, denn selbst der kleine Rückenwind, den wir in Krypto gehabt haben könnten, könnte in den nächsten Monaten nicht mehr vorhanden sein.

Anders gesagt Die Märkte sind heute süchtig nach Liquidität; genauer gesagt, nach den Aussichten auf mehr Liquidität in der Zukunft. Was in der Makroökonomie zählt, sind nicht die Ereignisse selbst, sondern die Änderungsraten und die Erwartungen in die Zukunft. Powell verbrachte gestern die Hälfte der Pressekonferenz damit, den Reportern zu sagen, dass er glaubt, wir seien ziemlich nah an einem neutralen Zinssatz. Das ist eine ziemlich wesentliche Veränderung in der Botschaft (Erwartungen, die zu Änderungsraten von Liquidität und Zinspolitikerwartungen führen).