Guerre + IA + Crédit Privé Trois chocs indépendants formant des boucles de rétroaction que nous n'avons pas vues depuis une génération.

Brent toujours Phase 1. Le G7 SPR "est prêt" — bluff, pas de solution. Espoirs de cessez-le-feu — récit, pas vérité sur le terrain. Beaucoup de bruit. À peine un changement matériel. La seule question qui compte : Hormuz est-il ouvert ? Réponse : Non. Durée × Point de passage. C'est le commerce.

1973 : écart d'approvisionnement de 7 % → pétrole +300 % 1979 : 5 % → +150 % 1990 : 6 % → +130 % Hormuz aujourd'hui : 15 %. Tous les modèles institutionnels supposent une durée de "jours à semaines." Aucun ne s'attend à des mois. Lorsque le consensus a été rompu, davantage de trades longs seront forcés sur le marché.