0/ PropAMMs jsou jednou z nejdůležitějších inovací v mikrostruktuře trhu za poslední roky, možná i desetiletí. Nit

1/ Abychom pochopili, proč tomu tak je, začněme tím, jak marketmakeri (MM) kotují na tradičních centralizovaných burzách (CEX)

2/ MM jsou fyzicky umístěny společně s CEX. Každý MM spouští algoritmus na jedné krabici a je připojen pomocí rovnoměrné délky kabelu (např. 50 metrů) k jiné krabici, která hostí CEX

3/ MMs a CEX si posílají velké množství provozu tam a zpět. Pokaždé, když MM odešle příkaz CEX – limit, cancel, market atd. – CEX musí komunikovat, že všechny ostatní MM. Ostatní MM pak odpovídají svými novými objednávkami Opakujte donekonečna

4/ Jednoduchý diagram

5/ Nyní se podívejme, jak propAMMy fungují na hlavní síti Solana

6/ Krása propAMMů na Solaně spočívá v tom, že samotný blockchain *hostuje* algoritmus MMs. Systém nepotřebuje miliardy zpráv, které by se předávaly mezi MM a CEX MM algoritmy jsou hostovány na stejné fyzické krabici jako samotná výměna!

7/ Jednoduchý diagram

8/ V kryptu koluje starý stereotyp, že vše v decentralizovaném systému musí být pomalejší než v centralizovaném kvůli režii při komunikaci po celé Zemi kvůli latenci

9/ Tady, když problém přehodnotíte, on-chain hostované algoritmy mají ve skutečnosti *nižší* latenci než TradFi CEX Proč?

10/ Latence potřebná pro aktualizaci cen propAMM vyžaduje, aby se elektrony pohybovaly pouze uvnitř jednoho fyzického křemíku.

11/ Pokud se cena SOL-USD změnila kvůli předchozímu tržnímu příkazu, tato informace je *okamžitě* dostupná všem propAMMům pro další tržní příkaz. Všechno se odehrává uvnitř jednoho kousku křemíku. Mezi servery neprobíhá žádná obousměrná komunikace

12/ Je důležité poznamenat, že propAMMy vyžadují časté aktualizace orákula. Což je v pořádku. To však nemění realitu toho, co jsem popsal výše.

13/ Důležité je pochopit, že ceny MM se mění *v reálném čase uvnitř jednoho kusu křemíku*, když burza – v tomto případě blockchain Solana – přímo hostuje algoritmus propAMM

14/ PropAMM jsou již dominantním mechanismem pro kotaci spotových SOL-USDC na Solana, s těsnějšími spready než u všech hlavních CEX Očekávám, že tato tržní struktura se letos stane dominantním mechanismem on-chain obchodování na všech spot, perps a dokonce i predikčních trzích

15/ Největší výzvou u propAMM je, že *zatím* neexistuje způsob, jak *zaručit* nejlepší provedení pro zájemce. Je to proto, že všechny propAMM algoritmy nejsou veřejné (neměly by být; tradiční MM algoritmy jsou soukromé) a směrování přes propAMM je nedeterministické

16/ Tento problém je však řešitelný a očekávám, že všechny relevantní agregátory – Jupiter a dFlow pro spot a Phoenix jako pachatelé – letos zavedou řešení

17/ PropAMMy jsou stále velmi neoptimalizované a podléhají různým omezením kvůli omezením samotného blockchainu Solana. Solana letos zavádí spoustu zásadních změn, které dramaticky zlepší výkon propAMM. Mezi námi:

18/ a) vyšší limity CU na transakci a větší objemy transakcí b) vyšší limity CU na blok c) Alpenglow, který zkrátí čas slotů z 400ms na 100-150ms d) dvojité nuly, které globálně snižuje latenci e) Řízení aplikací f) více současných vedoucích

19/ Pokud propAMMy na Solana mainnetu už mohou nabídnout lépe než všechny CEX bez těchto vylepšení, představte si, jak dobré budou, až tyto upgrady budou zaváděny {fin}

@gakonst Nenech dokonalost být nepřítelem dobra