0/PropAMM-urile sunt unele dintre cele mai importante inovații în microstructura pieței din ultimii ani, posibil decenii. Un fir de ață

1/ Pentru a înțelege de ce este așa, să începem prin a analiza modul în care creatorii de piață (MM) cotează pe bursele centralizate tradiționale (CEX)

MM-urile 2/ sunt toate co-localizate fizic cu CEX. Fiecare MM rulează un algoritm pe o cutie și este conectat folosind o lungime uniformă a cablului (de exemplu 50 de metri) la o altă cutie, care găzduiește CEX-ul

3/ MM-urile și CEX trimit cantități mari de trafic înainte și înapoi. De fiecare dată când un MM trimite un ordin către CEX - limitare, anulare, piață etc. - CEX trebuie apoi să comunice că toate celelalte MM-uri. Celelalte MM-uri răspund apoi cu propriile lor noi ordine Repetă la infinit

4/ O diagramă simplă

5/ Acum să analizăm cum funcționează propAMM-urile pe mainnet-ul Solana

6/ Frumusețea propAMM-urilor pe Solana este că blockchain-ul însuși *găzduiește* algoritmul MMs. Sistemul nu are nevoie de miliarde de mesaje între MM-uri și CEX Algoritmii MM sunt găzduiți pe aceeași cutie fizică ca și platforma propriu-zisă!

7/ O diagramă simplă

8/ Există un vechi clișeu în criptografie conform căruia totul într-un sistem descentralizat trebuie să fie mai lent decât omologul centralizat, din cauza costului de latență care comunică în jurul Pământului

9/ Aici, odată ce reformulezi problema, algoritmii găzduiți on-chain au de fapt o latență *mai mică* decât CEX-urile TradFi De ce?

10/ Latența necesară pentru ca un propAMM să actualizeze prețurile necesită doar electronii care se mișcă în interiorul unei singure bucăți fizice de siliciu.

11/ Dacă prețul SOL-USD s-a mutat din cauza ordinului de piață anterior, acea informație este disponibilă *imediat* pentru toate propAMM-urile pentru următoarea comandă de piață. Totul se întâmplă în interiorul unei singure bucăți de siliciu. Nu există comunicare bidirecțională între servere

12/ Este important de menționat că propAMM-urile necesită actualizări frecvente ale oracolului. Ceea ce e în regulă. Asta nu schimbă realitatea a ceea ce am descris mai sus.

13/ Ce este important de înțeles este că prețul MM se schimbă *în timp real în interiorul unei singure bucăți de siliciu* atunci când platforma de schimb – în acest caz blockchain-ul Solana – găzduiește algoritmul propAMM direct

14/ PropAMM-urile sunt deja mecanismul dominant pentru cotarea spot SOL-USDC pe Solana, cu diferențe mai strânse decât toate cele majore CEX Mă aștept ca această structură de piață să devină mecanismul dominant pentru tranzacționarea on-chain pentru toate piețele spot, infracționale și chiar de predicție anul acesta

15/ Cea mai mare provocare cu propAMM-urile este că nu există *încă* o modalitate de a *garanta* cea mai bună execuție pentru cei care acceptă. Acest lucru se datorează faptului că toți algoritmii propAMM nu sunt publici (nu ar trebui să fie; algoritmii MM tradiționali sunt privați), iar rutarea prin propAMM este nedeterministă

16/ Totuși, această problemă este ușor de tratat și mă aștept ca toate echipele relevante de agregare - Jupiter și dFlow pentru spot, și Phoenix pentru infractori - să implementeze soluții anul acesta

17/PropAMM-urile sunt încă complet neoptimizate și sunt supuse tuturor constrângerilor din cauza limitărilor din blockchain-ul Solana. Solana implementează o mulțime de schimbări majore anul acesta care vor îmbunătăți dramatic performanța propAMM-urilor. Inclusiv:

18/ a) limite mai mari de CU per tranzacție și dimensiuni mai mari ale tx-urilor b) limite mai mari de CU pe bloc c) Alpenglow, care va reduce timpii de slot de la 400ms la 100-150ms d) dublu zero, care reduce latența la nivel global e) execuție controlată de aplicație f) mai mulți lideri simultani

19/ Dacă propAMM-urile de pe mainnet-ul Solana pot deja să ofere mai strâns decât toate CEX-urile fără aceste îmbunătățiri, imaginează-ți cât de bune vor deveni pe măsură ce aceste upgrade-uri vor fi implementate {fin}

@gakonst Nu lăsa perfecțiunea dușmanul binelui