Sepertiga dari perdagangan pupuk dunia melewati Selat Hormuz. Selat ditutup. Tidak ada yang berbicara tentang apa yang terjadi di samping makanan. Urea, senyawa nitrogen yang memberi makan setengah dari tanaman planet ini, mencapai $ 584,50 per ton pada 9 Maret. Naik 29% dalam sebelas hari. Naik 52% dari tahun ke tahun. Baseline sebelum perang: $470. Harga tongkang NOLA melonjak menjadi $520-550. DAP, pupuk fosfat, melonjak menjadi $ 655 per ton, naik $ 30 dalam satu minggu. Mekanismenya identik dengan minyak. Iran mengekspor 10 hingga 12% urea global. Pasokan itu offline. Pabrik Ras Laffan Qatar, salah satu fasilitas nitrogen terbesar di Bumi, menyatakan force majeure pada 2 Maret setelah menghentikan produksi. Teluk dan Timur Tengah menyumbang 34 hingga 50% dari semua urea yang diperdagangkan secara global dan 25 hingga 35% dari total perdagangan pupuk nitrogen berdasarkan volume. Pengiriman Hormuz telah runtuh 70 hingga 75%. Tujuh klub P&I yang sama yang membatalkan cakupan risiko perang maritim untuk kapal tanker minyak membatalkannya untuk pengangkut pupuk. Perhitungan Solvabilitas II yang sama. 31 perintah IRGC otonom yang sama yang tidak dapat dimodelkan oleh perusahaan asuransi. Jadwal pemulihan 12 hingga 24 bulan yang sama. Pupuk tidak bergerak karena kapal tidak dapat diasuransikan. Kapal tidak dapat diasuransikan karena aktuaris tidak dapat menetapkan harga 31 pelaku ancaman independen. Pupuk yang tidak bergerak tidak mencapai tanah. Tanah yang tidak menerima nitrogen tidak menghasilkan biji-bijian. Biji-bijian yang tidak diproduksi menaikkan harga roti di Kairo, Lagos, Dhaka, dan Jakarta. India mengimpor lebih dari 40% ureanya dari Timur Tengah. Pasokan itu telah dipotong. Kementerian Pupuk menggunakan kekuatan darurat pada 5 Maret dan memerintahkan semua penyulingan domestik untuk memaksimalkan produksi dengan mengalihkan propana dan butana. Petronet LNG menyatakan force majeure pada impor Qatar, memangkas bahan baku gas yang dibutuhkan pabrik pupuk India untuk diproduksi di dalam negeri. India kehilangan pupuk impor dan gas yang dibutuhkan untuk membuatnya sendiri. Musim tanam musim semi memuncak pada bulan Maret dan April. Jendela tidak menunggu. Model kalibrasi Bank Dunia memperkirakan bahwa setiap kenaikan 1% harga pupuk mentransmisikan kenaikan 0,45% dalam harga komoditas pangan. Urea naik 29% dalam sebelas hari. Indeks Harga Pangan FAO mencapai 125,3 pada bulan Februari, naik 0,9% dari Januari, tertinggi dalam empat bulan, dan itu sebelum penutupan penuh Hormuz yang terdaftar dalam data. Pembacaan Maret dan April akan menangkap penularan. Pada saat angka-angka dipublikasikan, jendela penanaman akan ditutup. Krisis minyak dihargai. Brent berayun dari $ 119,50 menjadi $ 91,88 dan setiap meja perdagangan di Bumi dihitung ulang. Krisis pupuk tidak terlihat. Itu bergerak lebih lambat. Itu memukul lebih keras. Dan itu tiba bukan sebagai harga di terminal Bloomberg tetapi sebagai keruntuhan hasil panen di ladang di seluruh Asia Selatan dan Afrika Sub-Sahara di mana petani subsisten belum pernah mendengar tentang Solvabilitas II tetapi akan membayar harganya dalam kelaparan. Selat membawa minyak. Minyak menjadi berita utama. Selat ini juga membawa nitrogen. Nitrogen membuat makanan. Dan makanannya tidak datang. Analisis lengkap tentang Substack!